В макроэкономике при рассмотрении кредитно-денежной политики используется два фундаментальных понятия:
Денежная масса – это совокупность денежных инструментов (наличных и безналичных денег) в экономике страны.
Для разных целей состав компонентов денежной массы различается. Чтобы не было путаницы, выделяют денежные агрегаты – упорядоченные по убыванию степени ликвидности группы денежных инструментов. Денежные агрегаты организованы по принципу матрешки (денежные агрегаты с меньшими номерами «вкладываются» в денежные агрегаты с большими номерами). В методологии Банка России вычисляется три денежных агрегата:
Когда при подсчете денежных агрегатов речь идет о безналичных деньгах, учитываются только вклады и счета, отвечающие определенным требованиям:
В других странах конкретный состав денежных агрегатов может быть иным (например, в М2 могут включаться не все вклады, а только меньшие определенной суммы, а для агрегации с более крупными вкладами вводится агрегат М3), но общий принцип остается неизменным.
Каждый агрегат отвечает за определенную функцию денег:
Реализация денежно-кредитной политики предполагает влияние центрального банка на объем денежной массы. Однако формирование денежной массы не может быть им проконтролировано полностью; регулирование осуществляется по двум направлениям:
В целом денежная масса может быть представлена как произведение денежной базы на коэффициент – мультипликатор, характерный для текущего состояния конкретной экономики (в разных странах и в разные исторические периоды коэффициент мультипликации различен).
Под денежной базой понимаются обязательства центрального банка, лежащие в основе формирования денежной массы.
В денежную базу входят два элемента:
Важно уточнить, что в наличные деньги в обращении включаются не только входящие в М0 наличные деньги, но и кассовые остатки кредитных организаций (кроме хранилищ центрального банка). Поэтому денежная база не может рассматриваться как денежный агрегат – это отдельное понятие.
Денежная масса превышает денежную базу за счет того, что в нее включаются не только наличные, но и безналичные средства.
Если эмиссия наличных денег – монопольное право центрального банка, то эмиссию безналичных денег осуществляют коммерческие банки (на основе вносимых в них наличных денег). Именно поэтому денежная база так называется.
Рассмотрим процесс эмиссии безналичных денег в банковской системе с частичным резервированием.
Пусть гражданин А открыл вклад на 1000 рублей. Деньги он внес наличными в кассу, и они сразу же отразились на его счете. В этой операции денежная масса не изменилась (поскольку наличные деньги в кассах кредитных организаций не учитываются). Далее банк отчисляет 10% (100 рублей) в обязательные резервы в центральном банке, а оставшиеся в его распоряжении 900 рублей выдает как кредит гражданину Б. Денежная масса составляет уже 1900 рублей (1000 на счету гражданина А и 900 у гражданина Б). Гражданин Б приобретает товар в магазине на кредитные средства. Магазин зачисляет выручку на счет в банке. Банк переводит 90 рублей (10%) в центральный банк, а оставшиеся 810 рублей выдает как кредит гражданину В. Денежная масса составляет уже 2710 рублей. Если бы не обязательные резервы, денежная масса возрастала бы бесконечно, с резервами она имеет предел.
Денежный мультипликатор – или множитель создания денег – может быть определен по формуле M = 1 / rr, где rr – норма обязательного резервирования.
Чем выше норма обязательного резервирования, тем меньше денег из исходной денежной базы может создать банковская система. Так, например, если норма составляет 10% (как в рассмотренном примере), мультипликатор равен 10 (т.е. из 1000 рублей гражданина А может быть создана денежная масса в размере 10 тысяч), а если норма составляет 5% - денежный мультипликатор равен 20.
Центральный банк устанавливает норму, тем самым ограничивая верхний предел мультипликации. При норме в 10% банковская система никак не сможет создать из тысячи 20 тысяч. Но создание именно 10 тысяч не гарантируется: если спрос на деньги мал, гражданин В может не захотеть брать кредит, и поступившие от магазина 900 рублей останутся у банка. При теоретической возможности создания денежной массы в 10 тысяч рублей будет создана всего 1900. Поэтому воздействие центрального банка на денежный мультипликатор можно охарактеризовать как одностороннее. Реальная степень мультипликации определяется теоретически возможной (задаваемой нормой резервирования) и фазой экономического цикла, развитием банковских институтов, востребованностью кредитов и вкладов.